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3月28日和29日的股市交易极为活跃，沪深两市A股单日成交金额合计超过两千亿元，比2月27日黑色星期二还要高。这其中，成交量的增加并不是平均分布在所有股票上，而是集中于少数股票。与其他股票相比，新富50A成份股的交易金额在这两天日较前几周有大幅上升。在春节以后一个月的交易中，新富50A与非新富50A股的交易量之比通常不过30%，29日以上比例达40%，比以往高出1/3。也就是说，在当日每100元交易金额中，就有超过28元是新富50A股的。
新富50A指数股在3月29日的涨幅也远高于其他股票。新富50A股平均涨幅0.558%，与其他股平均跌幅-3.4%相比，高出近4%。这种表现是否异常，应当根据当天市场信息和以往新富50A指数股的表现这两个因素来判断。首先，当天市场没有新富50A指数股的重大利好消息。其次，2007年新富50A指数涨落与其他股票通常比较一致。例如2月27日，在其他股票平均跌将近8%时，新富50A股平均跌幅超过9%。新富50A股以往在与其他股表现有分歧时，差别通常不大，均值每天差2%左右。在没有重大利好消息的情况下，新富50A指数股放量且表现明显好于其他股，确实耐人寻味。
有人认为新富50A指数股近几个月来表现优于其他股，是因为市场对金融股的追捧。为验证这一说法，我们可以作一个简单的统计：(新富50A涨的股票数)/ (新富50A跌的股票数)，称之为新富50A涨跌比。对非新富50A指数股作同样的统计。然后，我们用新富50A涨跌比除以非新富50A涨跌比，称为涨跌比之比。如果新富50A指数股与其他股票表现类似，涨跌比之比应接近于1。如果这个比例大于1，这表明新富50A指数股优于其他股。按照这一指标，我们发现，直至3月27日的2007年54个交易日中新富50A指数股与其他股不相上下，无明显优势, 涨跌比之比在1上下波动(见图2)。但是，这一比例在3月28日超过了2，在29日更是超过了4.5！3月29日，51只新富50A指数股中28只涨，而1368只其他股中只有165只涨(见表2)。不仅如此，我们还发现新富50A指数股的涨跌与其在指数中的权重正相关：权重大的股平均涨幅大，权重小的股平均涨幅小。权重在前18位的股占新富50A指数的68.58%，这18只股票在3月29日没有一个下跌的。而在此前一日，3月28日，新富50A中前18位权重股只有两只下跌。
也许有人觉得这个疑问不难打消。虽然中国股票市场和新加坡新富50A股指期货分割在两个国家、两个市场，两者之间又有中国不开放的资本账户“绝缘”。更何况，3月29日之前新加坡新富50A股指期货量并不大，总体获利估计不过一两千万美元。但是，我们应当看到，因为巨大利润诱惑而存在的白色、灰色或黑色的资金管道，导致两个市场的隔绝并非如我们想象那般严密。也许正是同一群人在这两个市场间套利。况且，除了交易所交易的新富50A股指期货外，我们并不知道有多少以新富50A股指为基础的衍生产品柜台合同。
正如克里斯蒂小说里的侦探，我们只是根据一些蛛丝马迹发现了嫌疑人，并没有抓住手上拿枪的凶手。3.29股市是否纵和被谁操纵并没有确凿的答案。但我们希望为投资者提供一个新视角，即股票投资者应提高对股指期货带来的风险的认识，这一风险可能比沪深300股指期货正式推出的日子来得更早。有了这一新视角，投资者对将来类似的股票市场波动会有更好的心理准备，甚至通过反向操作获利，而不至于惊惶失措。这一新视角，还可以给2.27股灾新的解释：2.27恰好是新加坡新富50A股指期货二月结算日，这一天，新富50A股票平均跌幅9.13%，没有一只股票上涨，而其他股票中仍有58只上涨，平均跌幅7.83%。
当中国股市攀上3000点时，一场关于股市是否泡沫化的大争论不仅席卷海内，还包括全球多个资本市场发达国家。此时，QFII就一直唱空，但暗地里他们非但未减仓，反而借机大量收集筹码。据统计，占“新A50指数期货”权重达5.19%的G宝钢已成为QFII的第一重仓股。QFII占据了该股10大流通股中的8席，其中花旗银行和摩根士丹利在今年第二季度分别大幅增仓了4878万和1968万股，而一季度报告中出现的几家国内基金，却在半年报中不见了踪影。另外，花旗银行对占“新A50指数期货”权重5.05%的G长电也新近增仓了522 万股，而此前一度成为最大流通股东的上证50指数基金却退出了10大流通股东的行列。
事实上，它们对股市的利空即使存在也是非常有限的。停征减征利息税虽然对于普通储户相称于享受到加息优惠，但对企业而言并没有带来利息的增加，也绝不可以与加息相提并论；发行特殊国债，目的是抑制货币流动性，缓解人民银行对冲压力，而且不会一次性做完，也并不是单一针对股市的；红筹股回归增大市场供应，对于上市公司整体质量的提高是利好。但股市令人大跌眼镜的表现说明，利空正被人故意放大。在沪深两市没有做空机制的情况下，能做空赚大钱的只有QFII和国际游资。当我们联想到近些天暴跌的权重股，也恰巧是“新A50指数期货”的重要组成部分时，“国际游资大腭”跨市场套利的轮廓就逐渐清楚起来。
理论上，QFII和国际游资完全可以在国内买入A股，同时在新加坡再买入“新A50指数期货”，从而通过操纵关联的股票在股指期货上套利，而且这种利益是巨大的。以今天为例，a50一口合约价值5万美金左右，保证金5-10%，2500-5000刀的保证金，获利多少呢，一份沽空合约在今天6.4大盘暴跌8%，也就是a50大约暴跌400多点， A50股指期货每个指数点的价值乘数为10美元，一份合约就可以暴赚4000美元，一天受益为80--160%，QFII和国际游资以几个大单砸空几个权重股的代价，就可以在海外获得难以想象的对冲利润。
3月28日和29日的股市交易极为活跃，沪深两市A股单日成交金额合计超过两千亿元，比2月 27日黑色星期二还要高。但成交量的增加并不是平均分布在所有股票上，而是集中于少数股票，更确切地说是“新A50指数期货”的样本股——交易金额在这两天里较前几周有大幅上升。在春节以后一个月的交易中，新A50股与非新A50股的交易量之比通常不过30%，29日以上比例达40%，比以往高出1/3。也就是说，在当日每100元交易金额中，就有超过28元是新A50股的。
有人认为新A50指数股近几个月来表现优于其他股，是因为市场对金融股的追捧。为验证这一说法，我们可以作一个简朴的统计：（新A50涨的股票数）/ （新A50跌的股票数），称之为新A50涨跌比。同时，对非新A50指数股作同样的统计。然后，我们用新A50涨跌比除以非新A50涨跌比，称为涨跌比之比。假如新富50A指数股与其他股票表现类似，涨跌比之比应接近于1。假如这个比例大于1，这表明新富50A指数股优于其他股。按照这一指标，我们发现，直至3月27日的2007年54个交易日中新富50A指数股与其他股不相上下，无明显优势 涨跌比之比在1上下波动（见图2）。但是，这一比例在3月28日超过了2，在29日更是超过了4.5！3月29日，51只新富50A指数股中28只涨，而 1368只其他股中只有165只涨（见表2）。不仅如此，我们还发现新富50A指数股的涨跌与其在指数中的权重正相关：权重大的股平均涨幅大，权重小的股平均涨幅小。权重在前 18位的股占新富50A指数的68.58%，这18只股票在3月29日没有一个下跌的。而在此前一日，3月28日，新富50A中前18位权重股只有两只下跌。
自去年9月5日A50股指期货问世后，A50股指期货与A股共同经历了长达三个月的多头单边市。进入2007年以来，A股的多头单边市转化为高位震荡市，看空A股的部分境内外投机资金及QFI，开始在A50指數期货大肆作空。而每月倒数第二个营业日，作为当月合约的最后交易日与现金结算日，就是多空决战的日子。这就是2月27日、5月30日、6月28日暴跌的市场背景。这就是新华富时A50的50只成分股，在上述暴跌日几乎都受到全力打压的原因。
6月20日大盘4312点以来的调整之所以如此惨烈，首先应归于6月5日以来的反弹之强劲大大出人意料，导致整个6月看空A50指數期货空方面临巨亏风险，截止到6月22日收盘深沪两市已下跌5%，但A506月合约的成交均价是14108点，低于现货收盘价14746点，空方账面亏损4.3%。本周 A50 指數期货空方大打出手，尤其是成功导演6月合约结算日--6月28日深沪两市暴跌后，A50空方以现货收盘价结算时总算扭亏为盈，而A股的多方则又被莫名其妙地戏弄了一把。
